天风宏观宋雪涛:9月将至 关注两个升温

时间:2019-09-01  来源:未知   作者:admin

  经济环境恶化、货币政策传导不畅

  报告来源:天风证券股份有限公司

  第二,研究显示约37%的工业行业景气度即将见底反转和持续回升,除农林牧渔、农副食品的景气度持续回升外,军工、运输设备、仪器仪表设备的景气度见底回升,汽车、电气设备、白色家电、部分有色、部分化工、钢铁的景气度即将见底。另外通信、电子、医药虽然难以判断全行业周期性,但细分行业景气度可能已经反转。

  第三,改革开放的政策利好催化明显加快,过去两周集中出台了:国办20条促消费,6个自贸区试点,深化资本市场制度改革,实施产业基础再造工程,LPR利率市场化改革,深圳先行示范区等重大政策。同时,逆周期政策仍有适度对冲的必要性:货币方面,LPR建立降低贷款利率的机制,提升了流动性再宽松的预期;财政方面,人大常委会未提专项债额度,接下来,街机电玩城捕鱼地方政府是否使用专项债往年剩余额度成为一个关注点。

  第四, 葡京糖果派对在内部逆周期政策适度对冲、部分行业基本面出现企稳迹象、改革利好催化的背景下, 澳门葡京平台外部环境的变化虽仍局部影响资本市场, 彩乐乐快3但边际影响减弱。A股4月中旬以来先后经历了“政策边际收敛、基本面预期二次修正、外部环境突变、美股波动性释放”四大利空,街机电玩城捕鱼中期调整(N字形第二笔)进入尾声,以行业基本面和政策利好为支撑的反弹有望持续,结构上科技成长相对占优,以业绩为主线,真钱纸牌APP重点关注以上景气度即将见底反转和持续回升的行业。

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  第一,盈利在经济主动去库存的过程中开始出现结构性企稳的迹象:7月工业企业利润重回正增长,一方面,今年上半年的减税提升了企业利润率中枢;另一方面,去年下半年的低基数使得部分行业产出同比开始见底(如汽车、电气等),预计盈利底将出现在今年3-4季度。

  来源:天风证券研究所宏观研究

  风险提示

  第五,上周鲍威尔在JH会议讲话总体偏鸽,9月降息概率小幅提升,美债2y*10y持续倒挂,衰退预期压制美股情绪。此轮美债10年期利率有可能创出历史新低,目前美债10年期TIPS利率已降至0,实际利率下行是现阶段黄金的主要支撑,在美元走弱和通胀预期上升之前,下一阶段的黄金走势主要取决于降息预期和避险情绪。

  从8月至今的高频数据来看:发电耗煤增速持续反弹至正增长,本月至今同比增速为今年3月以来最高,与南方持续高温有关;卷强螺弱,反映下游制造业需求好转,建筑业需求进一步趋弱;猪肉价格已突破31元/公斤历史新高,预计年内可能达到35-40元/公斤;预计8月PPI和CPI均将出现回落。

  报告发布时间:2019年8月29日

  宋雪涛:9月降至,两个升温

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